中國大陸嬰幼兒奶粉業的投資機會

這一陣子被中國的嬰幼兒乳業突然掘起的巨頭(HKG: 6186)中國飛鶴吸引過去,主要的原因還是認為這是一個很有趣的板塊:

原本中國的嬰幼兒乳業受惠於人口紅利,曾於十數年前被視為非常有成長潛力的板塊,不過正當國內乳業如火如荼之際卻在2008年發生震驚全球的三聚氰胺事件 (如不知道這件事的人可以點進以下網站: https://zh.wikipedia.org/wiki/)

事件發生後民眾紛紛尋找海外進口的優質嬰幼兒配方奶粉,甚至有調查顯示即使到了2011年,仍有接近七成的受訪民眾不敢買國產奶粉.

不過經過十二年後的今天,情況似乎有逆轉的傾向,中國的民眾開始慢慢重新接受中國製造的奶粉,特別配合中國政府於近來出台的二孩政策, “中國奶粉註冊制以及國產嬰幼兒配方乳粉提升行動方案中國嬰幼兒乳業的未來到底能不能從外資手上搶回一席位?

三聚氰胺事件十二年後的今天

在中國大陸人均收入不斷提升的背景下,人們都開始尋求更優質的奶粉而非像以往價格導向,在這個板塊我們相信消費者是相對價格不敏感的.

而最主要的特質是國內媽媽最重視的並非奶粉添加的營養而是其安全性,而配合中國奶粉註冊制,每一家奶粉廠只能為旗下三個不同配方的嬰幼兒奶粉進行註冊,大大減低了市面上的嬰幼兒奶粉數量,更甚者消費者將會因為信心的問題向龍頭企業靠攏,造成未來大者恆大的局面.

而且嬰幼兒奶粉的用戶黏性非常高,父母假如選定了一隻適合自己孩子的奶粉便不會因為其他原因經常轉換品牌(如果有反面的證據,希望讀者能告訴我)

現在內地的乳業約分為三層:

最頂層

最頂層是所謂的超高端及高端(價值大於 390$/Kg),主要由國外品牌以及數個國內大品牌佔據,並主要在一線城市作為主戰場,不過由於一線城市的父母對品牌有較重黏性,而一線城市由於早年的可支配收入已不低所以市場被外資的奶粉公司已了不少未來不少公司都繼續主打超高端及高端奶粉,不過將會把品牌逐漸向下沉到二三四線城市.

這個板塊目前在國內嬰幼兒乳業成為最高速成長的板塊.

主要的超高端及高端品牌有:

惠氏、飛鶴、金領冠、聖元、美贊臣、α2等等

中層的是中端(價值處於 290~390 $/Kg) 這個是國內品牌的主戰場,大部份國產品牌要把產品打造成高端化的必經之地,所以這邊堆滿了各式各樣的品牌

最下層的是低端(價格低於 290 $/Kg)

主要由是三四線城市的戰場,並由不同的雜品牌互相競爭,雖然暫時佔的份額屬於最大(約50%),不過研究人員都認為隨著人均可支配的收入上升以及對安全健康產品意識的抬頭,低端市場的份額將會被慢慢壓縮.

國內奶粉產業正在遇上的樽頸:

1. 中國新生兒數字不斷下降

2. 國外奶粉巨頭不斷透過海淘以及線上等方法沖擊國內市場

3. 人們對國產食品信心未完全恢復,而且很多超高端產品甚至比國外品牌更貴,未知道吸引國內消費者的原因

國內奶粉產業未來的機會

1. 二孩政策

2. 中國奶粉註冊制: 一二線以外城市的奶粉品牌向集中靠攏

3. 協助國內奶粉高取得市占率

4. 將來產能不足的小型奶粉製造商被逼被併購的局面

我們將會在下一次再分享各家不同公司間的數據比較以及不同的優勢

我們會於未來繼續分享有關個股分析,產業趨勢以及財報研讀等資訊,有興趣的讀者可以讚好以及跟蹤我們的專頁:

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